为什么BTC是机构青睐的新资产类别？

区块天眼APP新闻：作者|规则

投资者有一个新的选择来添加到他们的投资组合中。比特币终于成为一种新的资产类别，它的存在颠覆了许多传统投资者对我们所知道的金融市场的看法。

比特币在 2016 年和 2017 年的抛物线价格飙升主要是由散户投资者推动的。今年，机构似乎占了上风。尽管散户投资者对购买大量加密货币持谨慎态度，因为他们仍然对 2018 年和 2019 年遭受的损失记忆犹新，但机构投资者采用完善的风险管理程序来保护自己免受资本缩水的影响。最重要的是，即使来自企业的投资比例很低，但在一个相对于股票、债券和大宗商品而言仍相对年轻且流动性不足的市场中，这是有道理的。

现在越来越多的公司公开宣布将比特币添加到他们的储备资产中，这将意味着很难将“精灵”放回瓶子里。

为什么相关性很重要

散户投资者的投资判断基于情绪、价格行为和新闻。机构投资者的决策过程更为复杂，并且发生在高级模型上比特币受青睐的原因，这些模型通常会考虑投资组合中包含的资产之间的相关性。风险管理是专业投资主体长期生存的关键。评估风险的最佳方法是首先确定在统计上连接不同资产的关系。

投资组合经理通过持有彼此尽可能“不相关”的资产来降低整体风险。当不同资产的变动不一致时，它会显着降低整个投资组合的波动性，因为从统计学上讲，一种资产的利润可以弥补其他资产的损失。

这是 2020 年 3 月与 COVID-19 相关的市场崩盘期间发生的第一次。比特币与其他传统风险资产的相关性多年来一直很低，但随着相关性的突然上升，比特币与股票一起下跌。

游戏中的新玩家

有趣的是，加密市场崩盘的主要驱动力可能是短期投资者和投机者的反应。正如我们从 Bitfinex 上未平仓杠杆头寸的数量中看到的那样，卖空者以创纪录的速度增加了他们的敞口，而买家则由于突然的追加保证金和清算而不得不平仓。我们可以假设，这些短线交易者中至少有一部分也投资于股票和股票衍生品，因此他们的交易必须进行相应的调整。

从 3 月到 6 月，比特币、Facebook、谷歌和苹果（相对而言）的价格表现几乎完全重叠。

这是历史性的，因为这是比特币和加密货币第一次受到宏观事件的影响。随着比特币成为一种新的资产类别，市场基础设施和市场参与者与传统市场的重叠总是会更加明显。

Peter Brandt 3 月 12 日的推文很好地捕捉到了恐慌性抛售期间的相关性。

不过比特币受青睐的原因，在另一个层面上，一些事情正在酝酿并逐渐反映在强劲的 V 型复苏中，这使比特币距离历史新高又近了一步。

灰度比特币信托基金自 3 月以来一直以越来越高的利率吸引资金，现在持有 500,000 个比特币。值得注意的是，该基金的目标是愿意支付比比特币现货价格高出大量溢价的机构和合格投资者，以便在他们的投资组合中添加受监管的投资工具，让他们能够进入加密市场。

目前，GBTC 是比特币领域最大的单一投资池，但与此同时，其他大型私人实体和企业都在囤积比特币作为储备资产。他们可能不像普通的短期投机加密货币投资者那样对价格敏感。这些公司经过长时间的尽职调查后进行投资，并充分意识到所涉及的风险，他们可能会使用风险管理工具来降低这种风险，这是机构投资者的普遍做法。

摩根大通的数据似乎证实了比特币在机构投资者中作为一种新资产类别的新地位。自 2020 年下半年以来，随着 GBTC Trust 持有量的增加，流入黄金 ETF 的资金已经放缓——这不太可能是巧合。

全新的游戏

新老市场参与者对市场的看法不一，反映了短期波动和推动宏观趋势，这取决于当天的主导力量。

如前所述，比特币与股票的相关性历来非常低。将其与黄金进行比较时也会发生同样的情况。

这是有原因的：比特币按照自己的规则运作。

比特币是金融领域独特的新资产类别。比特币与经济周期无关。比特币引入了影响比特币价值/价格但与迄今为止开发的任何金融模型无关的指标，例如减半和哈希率。

在某种程度上，从投资角度来看，传统货币具有相同的特征。新闻、数据和指标每天都会影响货币。由于不同的原因，它们会上下波动。这些组成部分通常相互平衡，从而导致相对较低的波动性和与其他资产类别的相关性。

投资者倾向于回避不确定的资产，转而选择更可预测的资产。具有讽刺意味的是，货币政策的意外波动是货币价格波动的主要原因。比特币有一个数学计划的货币政策。还有什么比这更可预测的呢？

战略机遇

波动性最低的传统货币是投资者更常添加到其长期投资组合中的资产之一。然而，欧元/美元、英镑/美元或日元/美元的衍生品每天都被交易者大量交易。

随着衍生品基础设施以惊人的速度发展，比特币有望加入最具流动性的外汇交易对。市场正在适应更紧迫的参与者的需求。大玩家在不太透明的交易所操纵价格的日子可能已经结束。

新的、更大的贸易商正在进入市场。机构投资者对比特币的兴趣日益浓厚，不仅体现在长期投资组合配置上，来自传统市场的大型投资者也逐渐涉足加密领域。

就未平仓合约而言，芝商所近几个月已升至第二高位。比特币更高的波动性是一个巨大的机会；各种背景的交易者都愿意利用。

值得注意的是，CME 交易员在不同资产类别的衍生品中共享其流动性，这可能会在市场调整期间收到追加保证金通知时加强比特币与传统资产之间的相关性。

再次警告钢琴演奏者。

结束语

随着比特币成为一种新的资产类别，更多的投资者将认识到它在多元化投资组合中的附加价值。与其他现有资产的低长期相关性代表了投资决策的独特风险/回报形式。

新的投资工具将会出现，让大型机构更容易积累比特币。感觉那些选择将加密货币纳入其储备的企业与 2015 年初采用加密货币的零售企业处于相似的位置。

同时，不断增长的流动性、改善的市场结构和更高的透明度将吸引新的投机者，他们迄今为止只是在观望比特币的抛物线式上涨。这将创建一个积极的反馈循环，只会加强比特币作为新资产类别的地位。反过来，每个市场参与者都需要将偶尔与传统资产的相关性纳入其模型中。

如果千禧一代在 3 月份用 1,200 美元的刺激支票购买低息投资，那么大公司可能会在下一次崩盘时抬高价格以增加储备。很容易理解相关动态的规模是如何变化的，并且对比特币的影响是巨大的。

比特币、股票、大宗商品和外汇将越来越相互关联，Coinrule 等投资平台将允许多资产敞口，为其用户带来前所未有的价值。

Coinrule作者

雪莉翻译